Zeszyt 21/2010

Kolegium Analiz Ekonomicznych oświadcza, że wersją pierwotną czasopisma jest wersja papierowa.

Tomasz Mostowski, Wojciech Otto

Mechanizm podziału zysku Funduszu Dożywotnich Emerytur Kapitałowych

Streszczenie
Artykuł nawiązuje do projektów regulacji dotyczących świadczeń emerytalnych ze środków gromadzonych w OFE po osiągnięciu 65 roku życia przez uczestnika systemu emerytalnego.
Zgodnie z tymi projektami świadczenia miałyby mieć postać renty dożywotniej o stawce miesięcznej podlegającej corocznej korekcie zależnej od zysku technicznego osiąganego przez Fundusz Dożywotnich Emerytur Kapitałowych. Ów zysk techniczny – będący łącznym rezultatem różnicy pomiędzy zrealizowaną i zakładaną śmiertelnością (po stronie pasywów Funduszu) oraz stopą zwrotu z inwestycji (po stronie aktywów Funduszu) można na różne sposoby dzielić pomiędzy Zakład Emerytalny zarządzający Funduszem a emerytów otrzymujących świadczenia z tego Funduszu. Powstaje pytanie jak zaprojektować kształt mechanizmu podziału zysku technicznego.
Przedstawimy próbę udzielenia odpowiedzi na powyższe pytanie. Próba ta opierać się będzie na założeniu, że mechanizm podziału zysku technicznego tworzy warunki, w ramach których Zakład Emerytalny poszukiwać będzie optymalnej (ze swojego punktu widzenia) strategii inwestycji aktywów Funduszu. Pochodną przyjętej strategii będą stawki świadczeń wypłacanych emerytom, w szczególności zaś charakterystyki procesu corocznych korekt tych stawek (indeksacji). Przyjmując teraz założenia co do tego, jakie charakterystyki procesu indeksacji najlepiej realizują interes emerytów, możemy odpowiedzieć na pytanie, jak ukształtować szczegóły (parametry) mechanizmu podziału zysku technicznego.

***



Abstract
The paper is related to the debate on regulations for the payout phase of pension savings accumulated in the fully funded DC pillar II of the new pension system in Poland.
According to debated projects, a member reaching 65 converts accumulated savings to a life annuity with some starting amount of monthly payments. The starting amount is indexed each of next years according to member’s share in that-year technical profit of the Annuity Fund. The technical profit to be shared comes from the difference between assumed and realised mortality (on the liability side) and the assumed and realised return on investment (on the assets side) during the year. Various profit-sharing schemes could be applied here, and so the question arises how to choose between them.
In the paper we present an attempt to answer this question. It is based on the assumption that a Life Annuity Company managing the Annuity Fund chooses the investment strategy that is optimal for the company given the rule of sharing profits between the Company and AF members. The process of indexation of annuities results from both profit sharing rules and the investment strategy chosen by the company in response to these rules. Assuming now what characteristics of the indexation process are the most desirable for members of the Annuity Fund, we can answer the question about the desired design of the profit sharing mechanism.

spis treści zeszytu 21

Copyright © Kolegium Analiz Ekonomicznych Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie 2011-2017   ISSN 1232-4671